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　在人民幣兌美元匯率擴(kuò)大日波幅后，匯價(jià)本周跌勢(shì)不斷加劇，現(xiàn)匯周四（3月20日）午盤暴跌逾300點(diǎn)，盤中最低報(bào)6.2280元兌1美元，創(chuàng)1年多來(lái)低位，隨后隔夜美元多頭獲利回吐令跌幅略有縮窄。 

　　美元/人民幣詢價(jià)系統(tǒng)午盤跌至6.2218，盤中最低下探至6.2280，擴(kuò)波幅政策以來(lái)僅4天，人民幣匯率已然最大下挫778點(diǎn)，年內(nèi)跌幅擴(kuò)至2.7%。 

　　TRF持有人面臨巨虧窘境 

　　人民幣匯率跌至近1年低位，對(duì)于部分離岸衍生品投資人而言，匯價(jià)已處在可能引發(fā)巨虧的關(guān)鍵水準(zhǔn)，而相關(guān)止損盤可能將推動(dòng)人民幣進(jìn)一步下跌。 

　　一項(xiàng)名為目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約（target-redemption forwards， TRF）的衍生品能在人民幣不大幅走貶的情況下，給持有者帶來(lái)穩(wěn)定收入。德意志銀行（Deutsche Bank）和摩根士丹利（Morgan Stanley）預(yù)計(jì)，自去年以來(lái)共售出3，500億美元這種遠(yuǎn)期合約。 

　　原本旨在對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的合約演變?yōu)橐环N投機(jī)產(chǎn)品——如果人民幣兌美元匯價(jià)能保持在某個(gè)價(jià)位上方，就能給持有人帶來(lái)一定的收入。 

　　人民幣兌美元自2010年后每年都在升值，這使得買入相關(guān)合約成為一些投資者的固定投資策略。在今年跌勢(shì)啟動(dòng)之前，2013年人民幣兌美元的年升幅達(dá)到2.9%。交易員稱，中國(guó)首支國(guó)內(nèi)債券違約后的債務(wù)恐慌以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂也打壓市場(chǎng)人氣。 

　　人民幣兌美元匯價(jià)已跌過(guò)6.15-6.20的區(qū)間，而在該區(qū)間有大量的產(chǎn)品會(huì)觸發(fā)行權(quán)，持倉(cāng)人面臨虧損。 

　　相關(guān)合約品倉(cāng)將加重人民幣跌勢(shì) 

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）駐香港亞洲外匯和利率策略部主管Geoffrey Kendrick表示：“隨著銀行通過(guò)衍生品市場(chǎng)對(duì)沖手中的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品敞口，此舉可能加劇人民幣賣壓，因此離岸人民幣可能續(xù)跌。”